（原标题：债牛下纯债家具差距大，满意资产有家具收益超 20%，中泰证券资管一家具净值腰斩 丨2024资管家具发挥②）

2024年股市以上证指数飞腾12.67%、债市以中债-新概括钞票（总值）指数大涨7.61%收官，种种资管家具也以固收类发挥亮眼、权柄类在临了一个季度翻身的发挥交上2024年的得益单。

在这么的阛阓行情下，种种资管家具发挥奈何？21世纪资管相关院近期推出2024资管家具发挥深度测评系列，对银行搭理、公募基金、券商资管、保障资管的四类资管家具的2024年概括发挥进行测评。本系列为家具发挥系列，共包括概括篇、纯债篇、“固收+”篇以及权柄篇，本篇为概括篇。本篇为第二篇——纯债篇。

测评后果表露，纯债型家具2024年收益率最高的是保障资管家具“满意资产-利率策略2号”，2024年答复为22.61%，损失最多的是纯债型券商聚积搭理家具“中泰赤月9号”，2024年答复-47.79%。

概括发挥较佳（答复前十中卡玛比率较高）的纯固收类搭理家具有“中原搭理固定收益债权型禁闭式搭理家具93号S”、“民生搭理富竹纯债91天抓有期4号搭理家具A”等。概括发挥较佳（答复前十中夏普比率较高）的纯债型公募基金有“中原鼎庆一年定开”、“兴华安裕利率债A”、“兴华安裕利率债C”等，券商聚积搭理家具有“财达睿达富饶18M002号”、“万联证券添利粤信7号”、“申港申耀1号”等。

纯固收类搭理家具访佛于纯债型基金，齐是一谈资产投资于固收类资产。诚然债市2024年出现了牛市，但纯固收搭理家具合座发挥平平，2024年平均答复3.19%，比较其他类型资管家具大齐4%以上的平均答复略逊色。

从2024年答复居前的纯固收类搭理家具来看，大多为投资期限1年以上的搭理家具。答复靠前的家具投资性情方面，部分家具设置了一定比例非标资产，部分家具杠杆水平不低。比如“招银搭理招睿稳泰禁闭 33 号”2024年9月末设置非标资产比例21.78%，“中邮搭理邮银钞票?隆运两年定开1号”以26.19%的比例设置非标资产。“民生搭理富竹纯债182天抓有期1号搭理家具”2024年9月末杠杆水平为130.38%。部分家具喜欢永远利率债、银行永续债、城投债等。

概括卡玛比率来看，2024年答复排前十的家具中卡玛比率较高的家具有“中原搭理固定收益债权型禁闭式搭理家具93号S”、“民生搭理富竹纯债91天抓有期4号搭理家具A”等。

2024年答复靠后的纯固收搭理家具则以投资周期相对较短的搭理家具为主，频繁投资周期较短的家具需要保抓一定比例高流动性资产以应酬可能面对的赎回压力，在收益弹性方面不如永远限纯固收类家具，永远限家具频繁可通过设置非标资产、拉永久期等形势提升收益率。但短期限家具若以设置短债为主，则净值波动幅度要小于永远限搭理家具。

备注：该表剔除了净值缺失的家具、家具母份额等。

纯债型基金又可分为短期纯债型基金和中永远纯债型基金，中永远纯债型基金2024年收益合座发挥更好，但波动也更大。

21世纪资管相关院凭证wind数据统计发现，纯债型基金2024年平均答复4.27%，其中，中永远纯债型基金2024年平均答复4.62%，平均最大回撤-0.76%；短期纯债型基金2024年平均答复3.02%，平均最大回撤-0.4%。

值得一提的是，纯债型基金2024年提升收益率的顺次除了拉久期（主淌若中永远纯债型基金）外，还有的纯债型基金加了杠杆，部分基金杠杆率不低。

2024年答复排前十的纯债型基金一谈为中永远纯债型基金。答复最高的纯债型基金为“华泰保兴安悦A”，债券设置方面，该基金2024年9月末国债设置比例72.06%，金融债设置比例27.94%。前五大债券抓仓为4只30年期国债和1只20年期国债，包括2024年刊行的20年期超过国债“24超过国债05”，4只30年期国债剩余期限在25年以上。

2024年收益率排第二的“中原鼎庆一年定开”则偏疼金融债，债券设置方面，2024年9月末金融债设置比例89.59%的，国债设置比例10.41%的。该基金债券抓仓聚积度较高，共抓有4只债券，其中“22收支11”设置比例高达74.88%，第二大抓仓“24特国02”占基金资产净值比例10.10%。

排第三的“兴华安裕利率债A”2024年9月末债券抓仓一谈为利率债，其中61.08%比例为国债，38.92%为计策性金融债。况且债券投资使用了杠杆。

夏普比率是判断基金“性价比”的一大经典倡导，响应的是投资者承担单元风险所能取得的逾额收益。2024年答复前十的纯债型基金中夏普比率较高的有“中原鼎庆一年定开”、“兴华安裕利率债A”、“兴华安裕利率债C”等。

备注：本表统计的是2024年前竖立况且2024年底未到期基金；数据开首：wind；数据收场日历2024年12月31日。

也有部分纯债型基金在2024年债牛行情下却发挥欠安，比如“憨厚瑞明C”2024年答复为-35.19%。主淌若2024年9月末净值出现暴跌。

频繁纯债型基金净值着落除了所投资的债券出现背约风险除外，基金大额赎回也可能导致基金份额净值着落。如果在债市大幅波动时，基金不得不以较低的价钱卖出底层资产来荒诞赎回需求，那么基金份额净值可能会下降。

从2024年第三季度陈诉来看，收益率靠后的部分基金并未投资高风险债券，比如“金信民富A”、“金信民富C”2024年9月末抓仓以利率债为主。“中原安益短债C”、“中原安益短债A”本年9月末抓仓以国债为主。也有的基金在抓有意率债同期抓有信用债，包括主体评级AA级的债券。

杠杆率高也会加大净值波动。部分基金杠杆率不低，比如“浦银安盛普华66个月定开C”2024年9月末债券投资投资组合公允价值占基金资产净值比例为165.39%。

纯债型券商聚积搭理家具2024年平均收益率为4.43%，平均最大回撤为-0.41%。高于银行搭理、公募基金、保障资管家具的纯债型家具平均答复。

2024年答复最高的纯债型券商聚积搭理家具为“申港证券申乾10号”，2024年收益率15.31%。答复前十的家具中，除了“财达睿达富饶18M002号” 为短期纯债型聚积资管联想外，其余一谈为中永远纯债型聚积资管联想。

“财达睿达富饶18M002号”以12.44%的2024年答复排第二，该家具2024年9月末的前五大债券抓仓表露抓有一些城投债，适当进行了信用下千里，部分城投主体评级为AA级。“申港睿盈15号”以12.05%的2024年答复排第三。

从2024年夏普比率来看，2024年答复排前十的纯债型券商聚积搭理家具中夏普比率较高的有“财达睿达富饶18M002号”、“万联证券添利粤信7号”、“申港申耀1号”等。

备注：本表统计的是2024年前竖立况且2024年底未到期的券商聚积搭理家具；数据开首：wind；数据收场日历2024年12月31日。

从名次靠后的纯债型券商聚积搭理家具来看，大部分为中永远纯债型聚积资管联想，唯一两只为短期纯债型聚积资管联想，这可能跟中永远纯债型聚积资管联想收益空间更大、但波动也更大的性情关系。有4只中永远纯债型聚积资管联想2024年损失幅度逾越20%。

2024年纯债型保障资管家具中产生了20%以上收益率的家具，2024年平均答复为4.16%，平均最大回撤为-0.66%。

2024年答复最高的纯债型保障资管家具“满意资产-利率策略2号”，2024年收益率为22.61%，亦然四类纯债型资管家具中收益最高的。“太平洋非常安享纯债九号”以12.69%的收益率排第二，“太平洋非常安享纯债二号”以12.63%的收益率排第三。

2024年答复前十的纯债型保障资管中，2024年夏普比率较高的有“太平洋非常三十二号”、“太平洋非常全利纯债”、“中信保诚资管信远睿享1号固收类家具”等。

备注：本表统计的是2024年前竖立况且2024年底未到期的保障资管家具；数据开首：wind；数据收场日历2024年12月31日。

保障资管家具2024年仅8只小幅损失，发挥更为正经。2024年答复靠后的保障资管家具中，大部分亦然中永远纯债型家具，仅1只为短期纯债型家具。

测评诠释：

1、本期陈诉在统计2024年答复时考中的是2024年前就竖立况且2024年未到期的资管家具，即有2024年无缺发挥的资管家具。本期测评未筹议界限身分。测评数据来自于基金/家具公告、wind、南财搭理通等。

2、固收+基金指的所以固定收益类投资为主同期投资了极少股票的基金。本期陈诉固收+基金统计的是搀和债券型（包括搀和债券型一级和搀和债券型二级）和偏债搀和型基金，其中偏债搀和型基金投资权柄类资产的比例可能逾越20%，公募基金、券商聚积搭理、保障资管均接受该分类顺次。而“固收+”搭理家具统计的是固收类投资比例逾越80%，其他类资产投资比例不逾越20%的搭理家具。

3、权柄类基金指的是主要投资于股票阛阓的基金，包括世俗股票型基金、追踪特定股票指数的发挥的被迫指数型基金、搀和型基金中的偏股型、外洋(QDII)股票型基金等。纯债型基金包括中永远纯债券型、短期纯债券型。

测评倡导名词解说：

1、夏普比率：是判断基金“性价比”的一大经典倡导，响应的是投资者承担单元风险所能取得的逾额收益。它的计较公式是：夏普比率=（投资组合的预期收益率-阛阓的无风险收益率）/投资组合顺次差。

2、卡玛比率：又叫“单元回撤收益率”，忖度的是投资者承受每单元回撤好像得到的收益率水平，计较公式为：卡玛比率=区间年化收益率/区间最大回撤。卡玛比率越高，诠释这只家具在承受单元损失机所取得的答复也就越高。