上周市集举座呈现荡漾景色，全周日均成交额16680亿元，成交额合手续较大。立场上j9九游会真人游戏第一品牌，风险偏好开导下，举座成长优于价值；行业施展上，经营机、电子、国防军工等行业施展靠前；食物饮料、石油石化、煤炭等施展靠后。

　　宏不雅变化：

　　经济回升拐点阐发，大幅回暖仍待考证

　　国内方面，从上周公布的9月和三季度经济数据来看，三季度经济举座呈现季度经济见底、月度增速回升的景色。后验来看，9月基本是经济回升的拐点。

　　瞻望四季度经济，举座内需改善或仍将延续，需要关怀的是外需压力。一方面，在补贴策略的鼓动下，滥用增速在9月彰着回升，已解脱负增长区间，但能否进一步上行给GDP带来撑合手仍取决于策略的合手续性和后续力度；另一方面，出口增速短期转弱，后续增速或较为沉稳，或难以不竭成为经济的主要驱能源。

　　从投资端来看，主要关怀9月末以来出台的增量策略能否不竭发力，以及不雅察在专项债融资加快、地点政府化债压力松开、地产“保交房”信贷扩容等策略支合手下，投资是否能在四季度撑合手经济进一步回暖。

　　转头来看，策略提振滥用、出口阶段性回落、中央加杠杆布景下投资加快，可能是四季度经济增长形式的本性。举座节拍可能是先预期开导（策略密集出台稳信心）、后外部容貌扰动（好意思国大选效果出炉）、再容貌提振与策略加码（12月中央经济责任会议召开），经济举座的大幅开导或要比及来岁出现。

　　国外方面，上周好意思国零卖数据好于预期，经济“软着陆”远景强化，降息预期略有降温。尽管好意思国总统竞选形势仍不解晰，但民调浮现的大选形势已成为面前市集主导身分，需关怀“特朗普来往”下的宏不雅经济和财富启示。本周要点关怀好意思联储褐皮书、标普10月PMI指数、耐用品订单数据等。

　　A股策略：

　　市集或二次冲高，关怀三大干线

　　上周金融、地产、滥用等利好策略不竭密集落地，尤其是周五央行的表态和总布告的调研发言对市集产生积极影响，市集容貌开导，短期内或有二次冲高的可能。从历史训戒看，二次冲高的历程中一般会呈现三大特征：行业轮动加快、小盘立场相对占优、周期行业补涨。

　　面前市集处于策略拐点向基本面拐点缓缓过渡的景色，其荡漾幅度和轮动速率或合手续比拟大。往后瞻望，市集的趋势性上行可能至少要比及来岁。

　　立场方面，短期内小盘股的弹性或相对更大，成长立场或相对更强。在二次冲高的历程中，市集经常依赖于流动性的鼓动，而小盘股、成长立场对流动性相对更为明锐，弹性也相对更高。

　　投资上，短期内，基本面分化和策略刺激分化或带来结构性成立契机；中期看，市集可能在高位荡漾，行业轮动速率可能高潮，可关怀基本面分化和低位补涨的契机。面前可关怀策略线、科技线、资源线三大干线，具体来看：

　　1） 策略线： 策略来往上，非银金融等板块是市集关怀度较高的策略风向标，要是后续仍有进一步的策略刺激出台，可顺应关怀。

　　2） 科技线：电子、电新、通讯等板块的三季报有望超预期，且面前流动性较为宽松，短期内成长板块内仍有结构性契机，但需要警惕短期超涨的可能。

　　3） 资源线：一方面，在货币策略和财政策略的协力下，通胀上行的概率较大，资源品行业受益彰着；另一方面，前期资源行业的涨幅较小，且历次市集二次冲高的历程中，周期行业经常施展较好。

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